Nobel Ödüllü İktisatçı Tirole: Stablecoin Düzenlemeleri Yetersiz Kalırsa Finansal Kriz Tehlikesi Var

2014 Nobel Ekonomi Ödülü sahibi Jean Tirole, stablecoin düzenlemelerinin yetersizliğinin finansal istikrar için ciddi bir tehdit oluşturduğunu belirtti. Financial Times'a verdiği 1 Eylül 2025 tarihli röportajda, mevcut düzenlemelerin olası bir krizde bankalara yönelik kitlesel para çekmelerine yol açabileceği ve milyarlarca dolarlık kamu kaynağının kaybına neden olabileceği uyarısında bulundu.

Tirole, stablecoin'lerin sıradan kullanıcılar tarafından güvenli bir mevduat aracı olarak algılandığını, ancak rezervlerin şeffaflığının ve güvenilirliğinin sorgulanması durumunda hızlı bir değer kaybının yaşanabileceğini vurguladı. Böyle bir durumda, ani bir toplu çözülme yaşanması ve siyasi otoritelerin büyük bir baskı altına girmesi kaçınılmaz hale gelebilir.

Ekonomik güveni sağlamak için net ve şeffaf kuralların hayati önem taşıdığını belirten Tirole, denetlenebilir rezerv yapılarına ihtiyaç olduğunu ve bağımsız olmayan rezerv yapıları ile oluşan risklerin tüm topluma yayılabileceğini ifade etti. Özel sektörün kazançlarının kamu zararına dönüşme riskinin altını çizdi.

Stablecoin ihraççıları için bankacılık sektörüne benzer yükümlülükler getirilmesi gerektiğini savunan Tirole, talep anında bozulabilecek kısa vadeli yükümlülüklerin büyük bir risk oluşturduğunu belirtti. Likit ve güvenli varlıklarla desteklenmeyen stablecoin'lerin kırılganlığının daha da artacağını vurguladı.

Yetersiz denetim mekanizmalarının gölge bankacılık dinamiklerini tetikleyeceğini belirten Tirole, regüle edilmemiş kuruluşların regüle edilmiş bankalarla aynı riski taşıdığını ancak aynı sermaye tamponlarına ve gözetim seviyesine tabi olmadıklarını hatırlattı.

ABD hazine tahvillerinin son yıllarda dönemsel olarak düşük getiri sağladığını ve bu durumun stablecoin ihraççıları üzerinde kar baskısı yarattığını belirten Tirole, yüksek getirili ancak riskli varlıklara yönelme eğiliminin rezerv kalitesini zayıflatabileceği uyarısında bulundu. Rezerv yapısının şeffaflığının ve bağımsız denetimlerin, stres testlerinin önemini vurgulayan Tirole, şeffaf raporlama ve bağımsız denetimler olmadan fiyat istikrarı iddiasının sürdürülemez olacağını belirtti.