Nobel Ödüllü İktisatçı Tirole: Stablecoin Düzenlemeleri Yetersiz Kalırsa Büyük Finansal Kriz Kapıda

2014 Nobel Ekonomi Ödülü sahibi Jean Tirole, stablecoin'lerin düzenlenmesi konusunda ciddi uyarılarda bulundu. Financial Times'a verdiği 1 Eylül 2025 tarihli röportajda, mevcut düzenlemelerin yetersiz kalmasının büyük bir finansal krize yol açabileceğini belirtti. Tirole'ye göre, stablecoin'lerin beklenmedik bir şekilde değer kaybetmesi durumunda, bankalara yönelik kitlesel para çekmelerine benzer bir panik yaşanabilir ve bu durum milyarlarca dolarlık kamu kaynağının kullanılmasını gerektirebilir.

Tirole, birçok kullanıcının stablecoin'leri güvenli mevduatlar gibi gördüğünü, ancak arka plandaki rezervlerin şeffaf olmaması ve güvenilirliğinin sorgulanması durumunda hızlı bir değer kaybının yaşanabileceğini vurguladı. Bu durumun, özellikle panik anlarında toplu çözülmelere ve siyasi otoriteler üzerinde büyük bir baskıya yol açabileceğini ifade etti.

Ekonomik güveni sağlamak için açık ve net kuralların gerekliliğine dikkat çeken Tirole, denetlenebilir rezerv yapılarına ihtiyaç olduğunu belirtti. Bağımsız denetim ve şeffaf raporlama olmadan, özel sektörün kazançlarının kamu zararına dönüşebileceği ve sistemik risklerin artabileceği konusunda uyardı.

Stablecoin ihraççılarının bankalar gibi kısa vadeli yükümlülükler altında olduğunu ve likit ve güvenli varlıklarla desteklenmedikleri takdirde kırılganlığın artacağını söyledi. Zayıf bir denetim mekanizmasının, gölge bankacılık faaliyetlerini teşvik ederek regüle edilmiş bankalarla benzer riskleri yaratabileceğini ancak aynı düzeyde sermaye tamponu ve gözetimine sahip olmayacaklarını belirtti.

Tirole, ABD hazine tahvillerinin son yıllarda düşük getiri sağlamasının, kar baskısı altındaki stablecoin ihraççılarını daha yüksek getirili ancak riskli varlıklara yatırım yapmaya yönlendirebileceğini ve bu durumun rezerv kalitesini zayıflatabileceğini aktardı. Rezerv yapısının şeffaflığının ve fiyat istikrarı iddiasının korunmasının önemini vurgulayan Tirole, bağımsız denetim ve stres testleri olmadan güven duygusunun sürdürülebilir olmayacağını belirtti.