Nobel Ödüllü İktisatçı Tirole: Stablecoin Düzenlemeleri Yetersiz Kalabilir, Finansal Kriz Riski Var

2014 Nobel Ekonomi Ödülü sahibi Jean Tirole, stablecoin'lerin düzenlenmesi konusunda ciddi uyarılarda bulundu. Financial Times'a verdiği 1 Eylül 2025 tarihli röportajda, mevcut düzenlemelerin yetersiz kalmasının olası bir finansal krize yol açabileceğini ve bankalara kitlesel sermaye çekilmesine neden olabileceğini belirtti. Bu durumun kamu kaynaklarından milyarlarca dolarlık kayıplara yol açabileceği konusunda uyardı.

Tirole, stablecoin'lerin sıradan kullanıcılar tarafından güvenli mevduat gibi algılandığını, ancak rezervlerin şeffaf olmaması ve tartışmalı hale gelmesi durumunda hızlı ve büyük kayıpların yaşanabileceğini vurguladı. Toplu çözülme durumunda siyasi kurumların yoğun baskı altında kalacağını ifade etti.

Ekonomik güveni sağlamak için açık ve net kuralların şart olduğunu belirten Tirole, denetlenebilir rezerv yapılarına ihtiyaç olduğunu ve bağımsız olmayan rezerv yapıların sistemik risk oluşturduğunu söyledi. Özel sektörün kazançlarının kamuya zarar olarak dönebileceğini vurguladı.

Stablecoin ihraççıları için bankacılık benzeri yükümlülüklerin getirilmesi gerektiğini savunan Tirole, kısa vadeli yükümlülüklerin likit ve güvenli varlıklarla desteklenmediği durumlarda kırılganlığı artıracağını belirtti. Yetersiz denetim mekanizmalarının gölge bankacılık dinamiklerini tetikleyebileceğini ve şirketlerin regüle edilmiş bankalarla benzer riskler yaratırken, aynı sermaye tamponlarına ve gözetime tabi olmamasının tehlikeli olduğunu dile getirdi.

ABD hazine tahvillerinin son yıllarda dönemsel olarak düşük getiri sağladığını hatırlatan Tirole, kar baskısı altındaki stablecoin ihraççıların daha yüksek getirili ancak riskli varlıklara yönelme olasılığının yüksek olduğunu belirtti. Bu durumun rezerv kalitesini zayıflatarak fiyat istikrarı iddiasını tehlikeye atacağını ifade etti.

Rezerv yapısının şeffaflığının, bağımsız denetim ve stres testlerinin önemine dikkat çeken Tirole, bu unsurların yokluğunda güven duygusunun uzun süreli olarak sağlanamayacağını vurguladı.