Nobel Ödüllü Ekonomist Tirole'den Stablecoin'lere Ciddi Uyarı: Finansal Kriz Riski

2014 Nobel Ekonomi Ödülü sahibi Jean Tirole, stablecoin'lerin düzenlenmesi konusunda ciddi uyarılarda bulundu. Financial Times'a 1 Eylül 2025 tarihinde verdiği demeçte, yetersiz düzenlemelerin olası bir finansal krizde büyük sorunlara yol açabileceğini belirtti. Tirole'ye göre, stablecoin'lerde yaşanacak kitlesel bir çözülme, bankalara yönelik büyük bir hücuma ve milyarlarca dolarlık kamu kaynağı kaybına neden olabilir.

Tirole, stablecoin'lerin sıradan kullanıcılar tarafından güvenli bir mevduat gibi algılandığını, ancak rezervlerin şeffaf olmaması durumunda kayıpların hızla artabileceğini vurguladı. Panik halinde yaşanacak toplu bir çözülmenin, siyasi otoriteler üzerinde büyük baskı yaratacağını ifade etti.

Ekonomik güvenin sağlanması için açık ve net kuralların gerekli olduğuna dikkat çeken Tirole, denetlenebilir rezerv yapıları olmadan riskin toplum genelinde yayılabileceğini ve özel sektörün kazançlarının kamu zararına dönüşebileceğini söyledi.

Stablecoin ihraççılarının bankalara benzer yükümlülükler taşıması gerektiğini savunan Tirole, talep anında bozulabilecek kısa vadeli yükümlülüklerin büyük bir risk oluşturduğunu belirtti. Likit ve güvenli varlıklarla desteklenmeyen stablecoin'lerin kırılganlığının artacağını da ekledi.

Zayıf bir denetim mekanizmasının gölge bankacılık dinamiklerini tetikleyeceğini ve şirketlerin regüle edilmiş bankalarla aynı etkiyi yaratırken, aynı sermaye tamponlarına ve gözetim seviyesine tabi olmamasının risk oluşturduğunu ifade etti.

Tirole, ABD hazine tahvillerinin son yıllarda düşük getiri sağlamasının, kar baskısı altındaki stablecoin ihraççılarını daha yüksek getirili ancak riskli varlıklara yöneltebileceğini ve bu durumun rezerv kalitesini zayıflatabileceğini belirtti. Rezerv yapısının şeffaf olmaması durumunda fiyat istikrarı iddiasının zarar göreceğini ve şeffaf raporlama, bağımsız denetim ve stres testleri olmadan güven duygusunun uzun süreli olarak sağlanamayacağını vurguladı.