Nobel Ödüllü Ekonomist Jean Tirole'den Stablecoin'lere Ciddi Uyarı: "Finansal Kriz Riski Var"

2014 Nobel Ekonomi Ödülü sahibi Jean Tirole, stablecoin'lerin düzenlenmesi konusunda ciddi uyarılarda bulundu. Financial Times'a 1 Eylül 2025 tarihinde verdiği demeçte, yetersiz düzenlemelerin olası bir finansal krizde sistemik riskler yaratabileceğini ve milyarlarca dolarlık kamu kaynağı kaybına yol açabileceğini belirtti.

Tirole, stablecoin'lerin sıradan kullanıcılar tarafından güvenli bir mevduat gibi algılandığını, ancak rezervlerin şeffaf olmaması ve güvenilirliğinin sorgulanması durumunda hızlı bir şekilde değer kaybına uğrayabileceğini vurguladı. Toplu çözülme senaryosunda ortaya çıkabilecek panik durumunun siyasi otoriteler üzerinde büyük bir baskı oluşturacağını ifade etti.

Ekonomik güvenin sağlanması için şeffaf ve açık kuralların şart olduğunu belirten Tirole, denetlenebilir rezerv yapılarının önemine dikkat çekti. Bağımsız olmayan, şeffaf olmayan rezerv yapıları, özel sektörün kazançlarının kamu zararına dönüşmesine yol açabilecek sistemik riskleri beraberinde getiriyor.

Tirole, stablecoin ihraççılarının bankalara benzer yükümlülükler taşıması gerektiğini ve kısa vadeli yükümlülüklerin likidite ve güvenlik açısından risk oluşturduğunu dile getirdi. Likit ve güvenli varlıklarla desteklenmeyen stablecoin'lerin kırılganlığının yüksek olduğunu vurguladı.

Yetersiz denetim mekanizmalarının gölge bankacılık dinamiklerini tetikleyeceğini belirten Tirole, regüle edilmemiş stablecoin ihraççılarının bankalarla aynı risklere sahip olmasına rağmen, aynı sermaye tamponlarına ve gözetime tabi olmadıklarını söyledi. Bu durumun sistemik riski artırdığını belirtti.

Son yıllarda ABD hazine tahvillerinin dönemsel olarak düşük getiri sağlamasının, stablecoin ihraççılarını daha yüksek getirili ancak riskli varlıklara yöneltebileceğini ve bu durumun rezerv kalitesini düşüreceğini ifade eden Tirole, rezerv yapısının şeffaflığının fiyat istikrarı için elzem olduğunu vurguladı. Bağımsız denetim ve stres testlerinin önemini vurgulayan Tirole, şeffaf raporlama olmadan güven duygusunun uzun süreli olarak sürdürülemeyeceğini belirtti.