JPMorgan’dan Faiz Açıklaması: Hiçbir Şeyi Düzeltmeyecek

JPMorgan Asset Management küresel stratejisti David Kelly, 5 Eylül 2025 tarihinde CNBC'de yaptığı açıklamada, ABD ekonomisinin belirgin bir yavaşlama içinde olduğunu ve Federal Rezerv'in (Fed) beklenen faiz indirimlerinin bu durumu tersine çevirmeyeceğini belirtti. Kelly, mevcut durumu "ekonomi her zaman biraz kaplumbağaydı, şimdi neredeyse nefesi kesilmiş bir kaplumbağa" şeklinde özetledi.

Ağustos ayı istihdam verileri ve diğer ekonomik göstergeler, büyümenin neredeyse tüm alanlarda zayıfladığını işaret ediyor. Kelly'ye göre, durum resesyon değil, ancak yaygın ve kademeli bir yavaşlama. Piyasaların zayıf verilere karşılık faiz indirimi beklentisini fiyatlandırmasına rağmen, Kelly, indirimlerin temel sorunları çözmeyeceğini savundu. İndirimlerin emeklilerin faiz gelirlerini düşüreceğini ve "daha fazla indirim gelebilir" algısının borçlanma kararlarını ertelemesine yol açabileceğini ifade etti. Kelly, "Fed'e ekonomiyi kurtarma rolü atfetmek gerçekçi değil" diyerek para politikasının sınırlılıklarına dikkat çekti.

Kelly, yıllardır ABD ekonomisinin büyümesini "kaplumbağa" metaforuyla tanımlayan isimler arasında yer alıyor. JPMorgan'ın yıl ortası görünüm raporunda da büyümenin yavaş ancak istikrarlı olduğu belirtilmişti. Ancak Kelly'nin son açıklamasında, hız kaybının artık belirginleştiği vurgulanıyor. Bu nedenle, faiz indirimi döngüsünün tek başına üretkenlik, demografi ve verimlilik gibi yapısal sorunlara alternatif olmadığı mesajı öne çıkıyor.

Gün içi piyasa yükselişleri faiz indirimi umudunu yansıtsa da, Kelly, kredi kanalı üzerinden hızlı bir canlanma beklentisini temelsiz buluyor. 2008 sonrası deneyim, nominal faizlerin düşmesinin tek başına özel kesim harcamalarını kalıcı olarak hızlandırmadığını gösteriyor. Kelly, büyüme için maliye politikası, verimlilik artışı ve işgücü arzını güçlendiren adımların gerekli olduğunu ima etti.

Önümüzdeki dönemde, işgücü piyasasının soğuma hızı, hane halkı harcamaları ve şirket kar marjları, yavaşlamanın derinliğini belirleyecek kilit faktörler olacak. Fed kararları fiyatlanırken, indirimlerin finansal koşullar üzerindeki net etkisi ve emeklilerin faiz gelirlerindeki değişim yakından takip edilecek. Kelly'nin mesajı net: Kısa vadeli para politikası adımlarına aşırı önem vermek yerine, yapısal büyüme dinamiklerine odaklanmak gerekiyor.