Bitcoin'in Yükselişine Rağmen Milyonlarca Dolarlık Kripto Fonunun Çöküşü: Nedenleri ve Dersler

2025 yılının ikinci çeyreğinde Bitcoin %28 değer kazanırken, milyonlarca dolarlık sermayeyi yöneten kripto likidite fonlarının büyük bir kısmı kayıplar yaşadı. Asymmetric'in Liquid Alpha Fonu'nun %78'lik devasa kaybıyla iflası, bu durumun çarpıcı bir örneği. Yatırımcılar ya fonlardan paralarını çekiyor ya da likiditesi düşük varlıklara mahkum kalıyor. Peki, Bitcoin'in yükselişine rağmen bu durum nasıl yaşandı? Aktif yönetilen kripto fonları gerçekten yatırımcılarına değer katıyor mu, yoksa bu sadece bir yanılsama mı?

Meme Coin Odaklı Yüksek Riskli Stratejiler: Uzmanlara göre, fonların başarısızlığının altında yatan birkaç önemli sebep bulunuyor. DeFiance Capital'den Arthur Cheong'un belirttiği gibi, Asymmetric gibi fonlar, BONK ve MOTHER gibi aşırı oynak meme coin'lere yüksek kaldıraçla yatırım yaparak ve riskli opsiyon stratejileri kullanarak büyük kayıplar yaşadı. Pantera'dan Cosmo Jiang ise, birçok fonun kurumsal yapısı gereği portföylerinde Bitcoin bulundurmadığını, bunun yerine yılın ilk yarısında ortalama %40 değer kaybeden altcoin sepetlerine yatırım yaptığını vurguluyor. Bu durum, fırtınada güvenli limanı terk edip açık denizde kalmaya benzetilebilir.

Piyasa Trendini Yakalayamama: Piyasa, spekülatif meme coin'lerden daha sağlam temel analize sahip ve gerçek kullanım alanına odaklanan projelere doğru kaydı. Framework Ventures'tan Rajiv Patel-O'Connor, bu değişimi yakalayamayan fon yöneticilerinin elinde hızla değer kaybeden varlıklar kaldığını belirtiyor. Nisan ayında yaşanan altcoin çöküşü ise birçok fon için kırılma noktası oldu. Maven 11'den Balder Bomans, bu düşüşte birçok token'ın zirve fiyatlarından %50 ila %80 arasında değer kaybettiğini ifade ediyor.

Likidite Sorunu ve Yanlış Stratejiler: Nisan ayındaki düşüşün yarattığı büyük kayıplar, birçok fonun piyasa toparlandığında yeniden yatırım yapabilecek likiditelerini kaybetmesine neden oldu. Syncracy Capital'den Ryan Watkins, birçok yöneticinin dipte short pozisyonda yakalandığını veya yanlış token'lara inatla yatırım yapmaya devam ettiğini belirtiyor. Sonuç olarak hem düşüşü hem de sonraki yükselişi kaçırdılar.

Başarılı Stratejiler: Peki, bu zorlu dönemden başarıyla çıkanlar ne yaptı? Patel-O'Connor, artık hikaye anlatımının değil, gelir üretmenin önemli olduğunu vurguluyor. ENA, SKY, SYR, HYPE gibi gelir paylaşımı, token geri alımı (buyback) veya işlem ücreti paylaşımı gibi mekanizmalara sahip projeler öne çıktı. Dragonfly'dan Rob Hadick ise yatırımcıların artık kaliteli ve sürdürülebilir projelere yöneldiğini belirtiyor. Ancak, popüler düşük kaliteli token'ların da zaman zaman ralli yapabileceğini unutmamak gerekiyor.

Başarı İçin Gerekli Unsurlar: Bomans'a göre, artık parlak bir yatırım fikri tek başına yeterli değil. Hızlı risk yönetimi, disiplinli pozisyon büyüklüğü ve sağlam bir likidite planı, uzun vadeli başarı için olmazsa olmazlar arasında yer alıyor.