Bitcoin’de Denge Değişti: Fiyatın Yönünü Artık Opsiyonlar Belirliyor

Kripto para türev piyasasının dengesi bu yıl açık şekilde değişti. CoinDesk‘in FalconX’in raporundan aktardığı bilgilere göre Bitcoin opsiyonlarında açık pozisyon değeri yaklaşık 80 milyar dolara yükseldi ve ilk kez vadeli işlemlerle aynı lige girdi. Deribit ile Nasdaq’ta işlem gören BlackRock’ın IBIT opsiyonları iki ana kanal olarak öne çıkarken, yatırımcı profili ve vade seçimi fiyatlamayı farklı yönlerden etkiliyor. Artan derinlik spot piyasadaki anlık işlemlerden ziyade geleceğe dönük pozisyonlanmayı fiyatın belirleyici sinyali haline getirdi.

Bitcoin’de Ağırlık Merkezi Opsiyonlara Kaydı

FalconX, opsiyon hacmindeki artışı spot piyasadaki fiyat davranışını değiştirdiğini, dolayısıyla risk iştahını okumada opsiyon verilerinin artık birincil göstergeye dönüştüğü görüşünde. CoinGlass verilerine göre şu anda opsiyon piyasasının yaklaşık 80 milyar dolara ulaşan açık pozisyon değeri yılın başında 8 milyar dolardı ve o zamandan bu yana on katlık artış oldu. Tarihsel olarak vadeli işlemlere bakılarak saptanan piyasanın yönü yavaş yavaş opsiyonlar üzerinden saptanır hale geldi.

Şu anda piyasadaki iki araç farklı kitleleri yönlendiriyor. İlk temel araç Deribit ve kısa vadeli takvim ve 7/24 risk yönetimiyle yerli kripto para fonlarını cezbediyor. IBIT opsiyonları ise daha uzun vadeler ve call ağırlıklı kurgu sayesinde kurumsal fon akışının yeni omurgası halini aldı. Dahası IBIT opsiyonları ilk yılını doldurmadan Deribit’e yakın açık pozisyon büyüklüğüne ulaştı.

Deribit ile IBIT opsiyonları arasındaki put/call oranlarındaki ayrışma da dikkat çekici seviyelerde. Deribit’te put/call oranında 0,5–0,6 dengesi korunurken, IBIT tarafında yaklaşık 0,3 seviyeleri kurumsalların yükseliş beklentisiyle pozisyon aldığına işaret ediyor.

Piyasadaki Volatilite Mimarisi

Öte yandan yıl boyunca ima edilen volatilite genel olarak düşüş trendinde olsa da gerçekleşen volatiliteye göre prim farkı korunuyor. Dolayısıyla kısa volatilite stratejileri hala getiri üretebiliyor. Ancak makro şok ya da düzenleyici değişim kaynaklı bir kar alımı artışı bu dengeyi hızla tersine çevirebilir.

Tüm bunlarla birlikte ETH ile BTC arasındaki volatilite kanalı da ayrışmış durumda. Staking/DeFi akımlarıyla ETH’nin ima edilen volatilitesi görece yüksek seyrederken, madenci ve büyük cüzdanların gelir amaçlı opsiyon satışı BTC tarafında primi aşağı çekiyor.

FalconX, piyasa katılımcılarının iki aracı da eşzamanlı izlemesi gerektiğini belirtiyor. Kısa vadeli, olay odaklı risk için Deribit, daha uzun ufuklu kurumsal pozisyonlanma için IBIT opsiyonları.