Bitcoin %28 Artış Gösterirken Milyonlarca Dolarlık Kripto Fonları Neden Batıyor?

2025 yılının ikinci çeyreğinde kripto para piyasası genel olarak yükseliş trendi göstermiş ve Bitcoin %28 değer kazanmıştır. Ancak bu olumlu görünümün ardında, milyonlarca dolarlık sermayeyi yöneten likit kripto fonlarının büyük kayıplar yaşadığı gerçeği yatıyor. The Block'un 27 Temmuz 2025 tarihli raporuna göre, Asymmetric'in Liquid Alpha Fonu %78'lik devasa bir kayıpla faaliyetlerini durdurmuştur. Yatırımcılar ya sermayelerini çekmek zorunda kalıyor ya da likiditesi düşük varlıklara geçiş yaparak belirsiz bir gelecekle karşı karşıya kalıyor.

Bu durum, Bitcoin'in güçlü performansına rağmen profesyonel yönetim altında olan fonların neden bu kadar büyük zararlar yaşadığını sorgulamayı gerekli kılıyor. Aktif yönetimli kripto fonlarının yatırımcılara gerçekten değer katıp katmadığı veya sadece bir yanılsama olup olmadığı tartışmasını alevlendiriyor.

Uzmanlar, fonların başarısızlığının ardında birkaç temel hata olduğunu belirtiyor. DeFiance Capital'den Arthur Cheong'a göre, Asymmetric gibi bazı fonlar, BONK ve MOTHER gibi aşırı oynak meme coin'lerde yüksek kaldıraç kullanarak ve riskli opsiyon stratejileri izleyerek büyük kayıplar yaşamıştır.

Pantera'dan Cosmo Jiang ise çarpıcı bir noktaya dikkat çekiyor: Birçok fon, kuralları gereği portföylerinde Bitcoin bulundurmuyor. Bunun yerine altcoin ağırlıklı bir portföy tercih eden bu fonlar, yılın ilk yarısında ortalama %40 değer kaybı yaşamıştır. Bu durum, güvenli liman olarak görülen Bitcoin'den uzaklaşmanın risklerini gözler önüne seriyor.

Piyasa eğiliminin spekülatif meme coin'lerden daha temelli ve kullanım alanına sahip projelere kayması, bu değişimi yakalayamayan fon yöneticilerini olumsuz etkilemiştir. Framework Ventures'tan Rajiv Patel-O'Connor, bu yöneticilerin ellerinde hızla değer kaybeden varlıklar kaldığını vurguluyor.

Nisan ayında yaşanan altcoin çöküşü, birçok fon için yıkımın başlangıcı olmuştur. Maven 11'den Balder Bomans, bu dönemde birçok token'ın zirve fiyatlarından %50 ila %80 arasında değer kaybettiğini ifade ediyor. Fonlar bu çöküş sırasında aldıkları ağır darbeler nedeniyle, piyasanın toparlanmasıyla birlikte tekrar yatırım yapabilecek likiditelerini kaybetmişlerdir. Syncracy Capital'den Ryan Watkins, birçok yöneticinin piyasanın dibinde short pozisyonda yakalandığını veya yanlış token'lara yatırım yapmaya devam ettiğini belirtiyor.

Peki, bu olumsuz senaryodan başarıyla çıkanlar ne yapmıştı? Patel-O'Connor, artık gelir odaklı bir yaklaşımın öne çıktığını belirtiyor. ENA, SKY, SYR, HYPE gibi gelir paylaşımı, token geri alımı (buyback) veya işlem ücreti paylaşımı mekanizmalarına sahip projeler daha başarılı olmuştur. Dragonfly'dan Rob Hadick ise yatırımcıların kaliteli ve sürdürülebilir projelere yöneldiğini vurguluyor. Ancak düşük kaliteli token'ların da zaman zaman beklenmedik yükselişler gösterebileceği unutulmamalıdır.

Bomans'a göre, artık başarılı olmak için sadece iyi bir yatırım fikri yeterli değil. Hızlı risk yönetimi, disiplinli pozisyon büyüklüğü ve sağlam bir likidite planı olmazsa, elde edilen kazançlar kalıcı olmayacaktır.